<<
>>

Преимущества и риски перехода на единую валюту

Согласно Маастрихтскому договору все члены ЕС обязаны рано или поздно перейти на евро. Только Великобритания и Дания закрепили за собой право не переходить к третьему этапу строительства ЭВС — к единой валюте, подписав специальные протоколы к указанному Договору.
При этом они имеют право войти в валютный союз при условии выполнения критериев конвергенции.

Все страны — аутсайдеры валютного союза, кроме Великобритании и Дании, должны иметь национальную стратегию перехода на евро и определиться со временем такого перехода. Для национальной экономики может быть опасным как слитком поспешное вступление в валютный союз, так и длительное нахождение за его пределами.

Преимущества перехода на евро. Немедленными и очевидными выгодами от введения единой валюты являются: снижение транзакционных издержек (в основном конверсионных) и устранение валютных колебаний. По данным Европейской комиссии, экономия на транзакционных издержках может достигать 1% ВВП. Единая валюта делает цены внутри зоны евро более сопоставимыми. Импортерам становится проще сравнивать цены предложения на один и тот же товар и выбирать наиболее выгодные условия поставки. Правда, одновременно сравнимость цен усиливает конкуренцию и может осложнять положение компаний-экспортеров.

В результате перехода на евро страны получают валюту с более высокой степенью интернационализации, чем их прежние национальные денежные единицы. Евро обменивается на большинство других валют мира проще и с меньшими издержками, чем национальные валюты. Так, спреды (разница между курсом продавца и покупателя) в паре евро — доллар гораздо уже, чем в парах датская крона — доллар или польский злотый — доллар, поскольку первый рынок в сотни раз больше, чем два других. Аналогичным образом евро ежедневно обменивается почти на все валюты мира, тогда как болгарский лев напрямую поменять на украинскую гривну или турецкую лиру практически невозможно.

В таких случаях обмен идет через евро с соответствующим ростом затрат.

Страны, вступающие в зону евро, получают возможность использовать теперь уже свою (евро) национальную валюту для совершения внешнеторговых сделок. Заключение импортных и экспортных контрактов в национальной валюте резко сокращает курсовые риски местных компаний и расширяет их поле деятельности. Сейчас предприниматели, например из Венгрии, не могут закупать товары за рубежом за венгерские форинты. Им приходится конвертировать форинты в евро, что связано с дополнительными издержками и рисками.

В долгосрочном плане переход на евро сулит значительные макроэкономические выгоды. Считается, что участие в валютном союзе повышает макроэкономическую стабильность в стране, поскольку на нее распространяется действие единой денежно-кредитной политики ЕЦБ и Пакта стабильности и роста. Главной целью ЕЦБ, напомним, является поддержание стабильности цен в зоне евро, а Пакт стабильности и роста призван уберечь страны ЕС от чрезмерного дефицита госбюджета. Хотя Пакт действует в отношении всех государств — членов ЕС, к участникам зоны евро он применяется более жестко. Низкие процентные ставки и сбалансированный государственный бюджет обычно улучшают инвестиционный климат в стране и создают условия для устойчивого роста.

Введение евро также должно стимулировать приток прямых зарубежных инвестиций за счет снижения волатильности (амплитуды и частоты колебаний) обменного курса и процентных ставок. Участие в зоне евро улучшает для компаний доступ на финансовые рынки соседних стран и способствует развитию взаимной торговли между участниками валютного союза.

Риски перехода на евро в основном связаны с потерей независимой денежно-кредитной и валютной политики. Соответствующие инструменты обычно используются правительствами в качестве мер антициклического регулирования.

Понижая процентную ставку (ставку рефинансирования), центральный банк страны удешевляет стоимость кредитов для юридических и физических лиц.

Это стимулирует инвестиционную активность и содействует экономическому росту. Повышая процентную ставку, центральный банк, наоборот, ужесточает условия кредитования реального сектора, что помогает предотвратить перегрев экономики и наступление кризиса. Более высокая ставка процента также препятствует росту инфляции. Вступив в валютный союз, страна не может по своему усмотрению изменять процентную ставку и объемы денежной эмиссии: эти решения переходят в компетенцию ЕЦБ.

Если экономический цикл в конкретной стране не совпадает с циклом в зоне евро, денежно-кредитная политика ЕЦБ может наносить ущерб национальной экономике. В одних случаях ставка ЕЦБ будет слитком высокой, а в других — слитком низкой. То же касается объемов эмиссии. Обычно дополнительная эмиссия проводится для расширения спроса и общего стимулирования экономики. Она полезна в стадии рецессии и оживления, но противопоказана в стадии активного подъема.

Присоединение к валютному союзу лишает национальные власти права изменять курс национальной валюты. Обычно государства прибегают к снижению курса национальной валюты в условиях рецессии, чтобы повысить конкурентоспособность своих товаров за рубежом (за счет снижения их стоимости в иностранных валютах) и таким образом стимулировать экспорт. Одновременно происходит удорожание импорта, что стимулирует развитие отечественных импортозамещающих производств. В итоге реальный сектор получает новые источники роста, расширяется приток иностранных инвестиций, улучшается состояние платежного баланса. Страны, находящиеся внутри зоны евро, не могут понижать курс своей валюты по отношению к валютам стран-партнеров. Например, до перехода на евро Италия часто проводила девальвации лиры, теперь она лишена этого права.

Фактически страна теряет возможность снижать курс национальной валюты не с момента вступления в валютный союз, а с момента подключения к механизму обменных курсов. Напомним, что сейчас в нем участвуют страны Балтии и Дания. В Болгарии курс национальной валюты — лева — жестко привязан к евро в рамках режима валютной палаты (currency board). С началом в 2008 г. глобального экономического кризиса ни одна из этих стран не смогла использовать валютную политику для поддержки национальной экономики.

С сентября 2008 г. по март 2009 г. чешская крона и румынский лей подешевели к евро на 23%, венгерский форинт — на 35, а польский злотый — на 48%. С лета 2008 г. по октябрь 2009 г. фунт стерлингов и шведская крона потеряли по отношению к евро около 10% своей стоимости. При этом курсы датской кроны, болгарского лева, эстонской кроны, литовского лита и латвийского лата остались неизменными. Гибкий режим обменного курса позволил правительствам Чехии, Румынии, Венгрии, Польши и Великобритании смягчить воздействие мирового кризиса на национальную экономику, особенно в его острой фазе. Правительства Дании, Болгарии, Латвии, Литвы, Эстонии и всех шестнадцати стран зоны евро такой возможности не имели.

<< | >>
Источник: Буторина О.В.. Европейская интеграция. 2011

Еще по теме Преимущества и риски перехода на единую валюту:

  1. 42.1. ЧТО ТАКОЕ ВАЛЮТА? КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ ВАЛЮТЫ. ДЕВАЛЬВАЦИЯ И РЕВАЛЬВАЦИЯ ВАЛЮТЫ
  2. Завдання 4.1.1.2.: Підтримання стабільності національної валюти відносно провідних світових валют
  3. 6.1. СУТНІСТЬ ВАЛЮТИ ТА ВАЛЮТНИХ ВІДНОСИН. КОНВЕРТОВАНІСТЬ ВАЛЮТИ
  4. Сутність валюти та валютних відносин. Конвертованість валюти
  5. Последствия вхождения в «Единую Европу»
  6. 6.1. Сутність валюти та валютних відносин. Конвертованість валюти. Валютний курс
  7. Агропромышленный комплекс представляет собой единую систему...
  8. Если национальная валюта реально укрепляется, (реальный курс национальной валюты растет), то это стимулирует экспорт, и ограничивает импорт?
  9. 30. валютные риски
  10. Риски и их виды
  11. Риски и их виды
  12. РИСКИ В АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ
  13. Риски в современном менеджменте, их виды
  14. Риски, вызовы и угрозы безопасности
  15. Риски и возможности для России
  16. Риски на быстрорастущих рынках