<<
>>

Акции

Первые акционерные общества появились в XVII в., однако ак­тивное их развитие приходится на вторую половину XIX в. Созда­ние акционерных обществ привело к выпуску акций, используемых при формировании акционерного капитала, который может быть расширен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций.

Акция — это свидетельство о внесении пая в капитал акционер­ного общества, дающее право на получение дохода и формальное участие в управлении предприятием.

Выпуск акций называется эмиссией, а акционерное общество, выпустившее их, — эмитентом. Покупатели, которые осуществляют вложения в акции с целью получить доход, называются инвесторами.

Акция бессрочна, поскольку она, как правило, не выкупается акционерным обществом (хотя при определенных обстоятельствах это может происходить). Поскольку акции свидетельствуют об уча­стии в капитале акционерного общества, акционеры отвечают по обязательствам этого общества только в размере суммы, вложенной в его акции. Вместе с тем при банкротстве акционерного общества ничто не гарантирует акционерам возврата инвестированных ими в акции средств.

В зависимости от инвестиционных целей и сложившейся в раз­личных странах практики акционерного дела выработано множест­во разновидностей акций, но все они обладают потребительской, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостями, обратимостью и ликвидностью.

Потребительская стоимость акции заключается в ее способно­сти приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсо­вой стоимости.

Номинальная (или установленная) стоимость формируется эми­тентом при выпуске акций.

Эмиссионная стоимость — стоимость размещения акций на пер­вичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стоимостью, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуще­ствляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают у эмитента акции, а затем реализуют их среди инвесторов.

Рыночная стоимость — цена акции на вторичном рынке ценных бумаг.

Акции крупных процветающих компаний пользуются спросом, и инвесторы приобретают их по цене, которую запрашивает прода­вец. Компании, финансовое состояние которых не стабильно, могут снизить цену на свои акции.

Существуют различные критерии оценки стоимости акций. Од­нако инвесторов в первую очередь интересуют перспективы полу­чения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состоя­ние компании. В США для оценки доходности акций используют коэффициент «цена/прибыль» и норму дивидендного дохода.

Коэффициент «цена/прибыль» (коэффициент Ц/П) определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию. Его рассчитывают путем деления цены акции на величину прибыли на нее.

Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность, выражает годовую отдачу (в %), которую приносит дивиденд инвестору. Этот показатель рассчитывается делением годовой суммы денежного ди­виденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Как показывает практика, высокие коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохо­да свидетельствует о повышенном риске для инвестора. Инвестору следует знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется в предприятие в целях его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.

Бухгалтерская стоимость акции зависит от количества выпу­щенных акций и реального накопления капитала: по итогам года суммируются номинальная стоимость акций, резервный капитал и нераспределенная прибыль, а полученная в результате величина собственного капитала делится на количество акций.

Обратимость акции — это возможность для владельца акции в любой момент реализовать ее, т.е. превратить в деньги. Такая возможность во многом определяется ликвидностью рынка ценных бумаг, на котором акции выступают объектом купли-продажи. Чем лучше организован рынок, чем надежнее акции, тем выше ликвид­ность, т.е. скорость превращения акций в деньги без потерь.

Ак­ционерные общества промышленно развитых стран проводят эмис­сию и размещение акций на первичном рынке преимущественно при помощи инвестиционных и коммерческих банков, банкирских домов и брокерских фирм. На фондовых биржах (вторичном рынке ценных бумаг) и уличном рынке идет размещение акций в основ­ном при посредничестве брокерских компаний или индивидуаль­ных брокеров.

Акции классифицируют по форме собственности, доходности, праву голоса.

По форме собственности акции делятся на именные и предъя­вительские. Именные акции выписываются на конкретного владель­ца, что ограничивает возможности их обращения на рынке ценных бумаг требованием перерегистрации. Кроме того, передача именной акции другому лицу возможна только с согласия правления акцио­нерного общества. Это ограничивает ликвидность именных акций.

Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксиру­ется; они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, по­купаться и продаваться без необходимости регистрации нового вла­дельца.

По форме реализации прав и выплаты дохода акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные (обычные, простые) акции дают право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ним доходам (дивидендов) зависит от результатов хозяйственной деятельности ак­ционерного общества и колебания прибыли. Их держатели имеют право на остающиеся активы в случае ликвидации акционерного общества (после облигаций и привилегированных акций).

По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд (доход) независимо от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Но они не дают владельцу права голоса. При ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы.

Привилегированные акции делятся на:

• кумулятивные — наиболее привлекательны для инвесторов, поскольку дают право на получение не выплаченных по решению совета директоров акционерного общества дивидендов в дальнейшем (т.е.

пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкно­венным акциям);

• некумулятивные — дивиденды по ним могут быть-не получе­ны (несмотря на то что дивиденд по привилегированным ак­циям устанавливается в виде фиксированного годового про­цента, эмитент может принять решение о его изменении);

• с долей участия — дают право их владельцу на долю в допол­нительном дивиденде в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегиро­ванным акциям сумму (на практике большинство привилеги­рованных акций этим качеством не обладают);

• конвертируемые — выпускаются практически всеми компа­ниями, крупными и мелкими, дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельст­вах обменять их на другую ценную бумагу в целях реализации прибыли, увеличения доходности и пр. (привилегированные акции могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций);

• с корректируемой плавающей ставкой дивиденда — характери­зуются дивидендом, ставка которого периодически пересматри­вается по заранее заданной формуле, например, с учетом коле­баний дохода по краткосрочным долговым обязательствам;

• отзывные — могут быть отозваны эмитентом; привилегиро­ванные акции в отличие от облигаций не имеют даты погаше­ния; нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возмож­ного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией.

Дробление акций (сплит) осуществляется компаниями из-за по­нижения цен на них или в целях расширения владения для регист­рации на бирже. Дробление акций не влияет на чистую стоимость компании и на стоимость инвестиций держателя акций; это внут­ренняя операция компаний. Обычно дробление акций сопровожда­ется повышением курсов акций. Может происходить обратный сплит, ведущий к сокращению числа акций, однако это случается значительно реже, чем дробление акций. Обычная причина подоб­ных сплитов — повышение цены акции.

В принятии инвестиционных решений большую роль играют дивиденды, выплачиваемые владельцам обыкновенных акций.

Поли­тика выплаты дивидендов, осуществляемая корпорацией, зависит прежде всего от стабильности доходов, положения с наличностью, перспектив роста, репутации и т.д. Практика свидетельствует, что мощные, устойчивые компании обычно осуществляют значитель­ные платежи наличными, тогда как средние и мелкие склонны вкладывать средства в расширение производства и выплачивать на­личными небольшие дивиденды.

К компаниям, выплачивающим стабильно увеличивающийся небольшой дивиденд, рождается больше доверия, чем к тем, которые нерегулярно выплачивают даже крупные суммы.

Дивиденды могут выплачиваться как наличными, так и в виде дополнительных акций. Подобная практика не может быть частой, так как она способна нанести ущерб финансовому состоянию ком­пании. Это может происходить в условиях кратковременного сни­жения доходов, не наносящего ущерба компании и корпорации.

Дивиденды, выплаченные акциями, как и дробление акций, приводят к увеличению количества выпущенных по низкой цене акций.

Форма выпуска акций с течением времени менялась. Сейчас ак­ции существенно отличаются от тех, что выпускались, например, в XIX в.

В большинстве стран с развитой рыночной экономикой все ре­же выпускают акции в осязаемой форме, т.е. на специальной бума­ге с необходимыми реквизитами акционерного общества. Теперь они все чаще замещаются записями необходимых данных в памяти компьютера, а на руки акционерам выдается сертификат с указани­ем количества приобретенных ценных бумаг, их серий и номеров.

Доход от вложений в акции определяется размерами дивидендов и разницей между ценой покупки и последующей продажи акций. Рыночная цена акций зависит от спроса на них, который, в свою очередь, определяется действием таких факторов, как размер диви­денда, репутация корпорации (акционерного общества), перспекти­вы развития и т.д.

В мировой практике используется ряд показателей, характери­зующих ценность акций.

Показатель Р/Е — Price to Earning ratio определяется по формуле

Чем ниже этот показатель, тем выгоднее акция.

Вместе с тем ис­пользовать данный показатель как в национальном, так и в междуна­родном масштабах следует осторожно в силу имеющихся различий в ведении бухгалтерского учета и иных отраслевых особенностей.

Коэффициент котировки акций определяется так:

Книжная цена представляет собой долю собственного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию. Она скла­дывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной прибыли. Эмиссионная прибыль — это накоплен­ная разница между рыночной ценой проданных акций и их номи­нальной стоимостью.

Дивидендная рендита вычисляется следующим образом:

Дивидендная рендита дает представление о величине процента за использованный капитал на каждую акцию. Чем она выше, тем лучше процент.

<< | >>
Источник: Жуков, Е.Ф., ред.. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги.. 2008

Еще по теме Акции:

  1. Акции
  2. 7. АКЦИИ, ИХ ВИДЫ. ДИВИДЕНДЫ
  3. 3. Облигации и акции
  4. 51. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ АКЦИИ
  5. Обыкновенные акции отличаются от привилегированных тем, что …
  6. 13.2. АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО (АО). АКЦИИ И ОБЛИГАЦИИ
  7. 10. РОЛЬ АКЦИИ В УПРАВЛЕНИИ ПРЕДПРИЯТИЕМ
  8. Политические последствия военной акции в Афганистане
  9. Величина дивиденда. Доход по акциям
  10. Слуцкин Л.. Активный и пассивный портфельный менеджмент, 2011
  11. В структуре частного капитала выделяются такие элементы, как ... (укажите не менее двух вариантов ответа)
  12. Понятие и сущность риск-менеджмента
  13. 4. Фондовая биржа и внебиржевой рынок