<<
>>

Финансовые инструменты

На рынке ценных бумаг помимо традиционных классических и производных ценных бумаг довольно широко распространены так называемые финансовые инструменты, которые представляют со­бой кредитные орудия обращения и один из способов мобилизации определенных сумм денежных средств, способных трансформиро­ваться в реальные инвестиции.

Наиболее значимые из них — депо­зитные и сберегательные сертификаты и векселя.

Депозитные сертификаты — обращающиеся инструменты, вы­пускаемые коммерческими банками под срочные депозиты. Они имеют определенный срок погашения и в основном являются обра­тимыми, т.е. могут служить самостоятельным объектом торговли.

Депозитные сертификаты довольно разнообразны в зависимости от эмитентов, сроков займа, форм расчета и т.д. Например, разли­чают сертификаты, выпускаемые:

• банками внутри страны;

• банками за рубежом — евродолларовый депозитный сертифи­кат;

• иностранными банками в стране.

По срокам займа сертификаты бывают:

• до востребования, которые дают право на изъятие определен­ных сумм по предъявлению сертификата;

• срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер при­читающихся процентов.

В отличие от обычных сберегательных счетов клиенту выдается не книжка, а удостоверение (сертификат), своего рода долговая расписка банка. Средства с такого вклада могут быть изъяты до ис­течения оговоренного срока.

Депозитные сертификаты в зависимости от способа регистрации бывают именные и на предъявителя.

У крупных инвесторов на Западе особой популярностью поль­зуются передаваемые депозитные сертификаты на предъявителя, которые свободно обращаются на вторичном рынке. Такого рода сертификаты выпускаются на срок от 30 дней до шести месяцев и реализуются с дисконтом (ниже номинала).

В случае необходимости владельцы сертификатов могут прода­вать их на вторичном рынке либо использовать их в расчетах по торговым сделкам и банковским займам. Возможность обращения депозитных сертификатов на вторичном рынке делает их привлека­тельным и ликвидным инструментом.

Доход по сертификату может формироваться в виде процента или дисконта.

Абсолютный годовой размер дохода, если сертификат выпущен с определенной годовой процентной ставкой, исчисляется по формуле

где iс — годовая процентная ставка;

Рн — номинальная стоимость сертификата;

t — срок обращения сертификата.

В том случае, если сертификат размещен по цене ниже номина­ла (с дисконтом), а погашается по номинальной стоимости, доход по нему будет равен разнице между ценой погашения и ценой при­обретения векселя:

Д = РП – Рпр

где РП — цена погашения сертификата;

РПр — цена приобретения сертификата,

Для определения доходности сертификата следует абсолютный до­ход отнести к затраченным на приобретение сертификата средствам:

где iд — доходность сертификата за весь срок займа, Д — абсолютная величина дохода

Решение типовых задач

Задача 1. Определить абсолютный доход и доходность сертифи­ката номиналом 10 тыс. руб., размещенного под 10% годовых на три месяца.

Решение. Абсолютный размер дохода составит:

Доходность сертификата за весь срок займа составит:

Задача 2. Депозитный сертификат номиналом 10 тыс. руб. раз­мещен под 15% годовых сроком на шесть месяцев. Через три меся­ца рыночная цена по шестимесячным долговым обязательствам со­ставила 20%. Какой доход получит владелец сертификата, решив­ший продать его?

Решение. Общий доход сертификата за весь срок обращения:

Наращенная стоимость сертификата на дату погашения:

S= 10 000 + 750 = 10 750 руб.

Определим рыночную стоимость сертификата на дату продажи по формуле

где S — наращенная стоимость,

i рын— рыночная ставка процента,

t — срок обращения альтернативного долгового обязательства.

Тогда

Доход покупателя составит 977,3 руб. (10 750 — 9772,7).

Доход продавца будет -277,3 руб. (9772,7 - 10 000).

Таким образом, такого рода сделка принесла бы продавцу сер­тификата убыток. Это объясняется тем, что рыночная цена сертификата зависит от текущей рыночной ставки и срока, оставшегося до его погашения, при этом зависимость носит обратно пропор­циональный характер: чем выше значения указанных показателей, тем меньше рыночная цена сертификата.

Задачи для самостоятельного решения

Задача 1. Депозитный сертификат сроком обращения шесть ме­сяцев и доходом 8% годовых выпущен номиналом 1 млн руб. Каковы будут абсолютный доход и доходность сертификата за срок займа?

Задача 2. Депозитный сертификат дисконтного типа номиналом 1 млн руб. куплен за шесть месяцев до погашения и продан через четыре месяца. Учетные ставки на момент покупки и продажи со­ставили соответственно 8 и 6% годовых. Требуется определить стоимость покупки и продажи сертификата по формуле (13.4).

Задача 3. Сертификат сроком обращения девять месяцев и но­миналом 10 тыс. руб. размещен под 15% годовых. Через два месяца текущая рыночная ставка по долговым обязательствам сроком об­ращения три месяца составила 18%, и владелец сертификата решил продать его. Требуется определить доход и доходность покупателя и продавца.

Задача 4. Определить годовую процентную ставку по депозит­ному сертификата номиналом 5 тыс. руб., выпущенному на девять месяцев и размещенному по дисконтной цене 4,2 тыс. руб.

Задача 5. Определить наращенную стоимость сертификата но­миналом 10 тыс. руб., выпущенному на три года и годовой доход­ностью 10%.

Вексель — это письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме и дающее его владельцу (векселе­держателю) бесспорное право по наступлении срока требовать от должника (векселедержателя) или акцептанта уплаты оговоренной в нем суммы.

Виды векселей достаточно многообразны, они классифициру­ются по ряду признаков.

По эмитентам различают казначейские и частные векселя.

Казначейский вексель — это краткосрочное долговое обязатель­ство, которые выпускается правительствами стран при посредниче­стве центральных банков.

Частные векселя эмитируются коммерческими банками, корпо­рациями, финансовыми группами. Они не имеют специального обеспечения, и залогом их надежности служит рейтинг эмитента, его актив. Эти векселя служат источником привлечения средств. Банковский вексель может быть использован векселедержателем в роли средства платежа, а также продан на вторичном рынке.

При осуществлении коммерческого кредита возник товарный вексель, в основе которого лежит сделка по купле-продаже товара с отсрочкой платежа.

В зависимости от правоотношений по обязательствам оплаты вексельной суммы различают простой и переводной векселя.

Простой вексель (соло-вексель) — письменный документ, со­держащий простое и ничем не обусловленное обязательство вексе­ледателя (должника) уплатить определенную сумму денег векселе­держателю (бенефициару) или по его указанию третьему лицу в оп­ределенный срок.

Возможности использования векселя в качестве платежного средства обусловлены его обращаемостью с передаточной надписью (индоссаментом). Передача векселя (как простого, так и переводно­го) осуществляется векселедержателем путем передаточной надписи на оборотной стороне векселя или на добавочном листе (аллонже). При этом все права требования и риски по векселю передаются другому лицу (индоссату).

Передача векселя может осуществляться многократно, и круг лиц, участвующих в этой цепочке не ограничен. И чем больше над­писей на векселе, тем он надежнее. Кроме того, надежность векселя может быть увеличена авалем, т.е. поручительством по векселю, оформленным в виде надписи на векселе, на дополнительном листе (аллонже), или выдачей отдельного документа. Авалистом, как пра­вило, является банк, который принимает ответственность за вы­полнение обязательства по векселю со стороны векселедателя.

Для уплаты трассатом по векселю требуется, чтобы векселеда­тель своевременно представил документ к акцепту — согласию пла­тельщика заплатить по векселю. Акцепт на переводном векселе — письменное обязательство, которым трассат принимает документ к платежу.

Следует отметить, что и в переводном, и в простом векселе с целью повышения надежности предусматривается вексельное пору­чительство за векселедателя или плательщика по векселю — аваль. Авалистом является третье лицо, обычно банк, отметка об авале проставляется на самом векселе или добавочном листе с подписью авалиста. В случае не выполнения обязательства векселедателя, век­сельная сумма выплачивается поручителем.

При выпуске финансового векселя он размещается, как прави­ло, с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала, а погашается по номиналу, в связи с чем абсолютный размер дохода определяется как разница между номинальной ценой и ценой размещения:

Д - Рн – Рпр, (13.5)

где Д — абсолютный доход по векселю;

Рн — номинальная цена векселя;

Рпр — цена приобретения векселя;

Доходность векселя за весь срок займа (J) определяется так:

Доходность векселя за год рассчитывается по формуле обыкно­венных процентов:

где — t число дней обращения векселя.

Решение типовых задач

Задача 1. Банковский вексель был размещен с 10 января 2004 г. по 20 января 2004 г. Дата погашения назначена на 5 апреля 2004 г. Номинальная стоимость векселя 10 000 руб., цена размещения 9500 руб. Требуется определить годовую доходность векселя, если его приоб­рели в первый и последний день размещения.

/ вариант: вексель приобретен 10 января 2004 г.

Срок обращения векселя до погашения:

январь — 21 день;

февраль — 28 дней;

март — 31 день;

апрель — 5 дней.

Итого получается 85 дней.

Годовая доходность определяется по формуле обыкновенных процентов:

Доходность векселя за срок займа, составляющий 85 дней, такова:

II вариант: вексель приобретен 20 января 2004 г.

Время обращения векселя до даты погашения:

январь — 11 день;

февраль — 28 дней;

март — 31 день;

апрель — 5 дней.

Итого получается 75 дней.

Годовая доходность векселя определяется по формуле обыкновен­ных процентов:

Таким образом, годовая доходность дисконтного векселя увели­чилась по мере приближения к последнему дню размещения.

Задача 2. Возможен вариант, когда финансовый вексель прода­ется на рынке ценных бумаг до окончания срока действия. В этом случае доход по нему делится между продавцом и покупателем.

Решение. Расчет ведется по следующей формуле:

где Дпок — доход покупателя;

ip — рыночная ставка по долговым обязательствам той срочно­сти, которая осталась до момента погашения векселя;

Рн — номинальная стоимость векселя; t — число дней, оставшихся до даты погашения векселя от даты сделки;

350(365) — временная база при обыкновенных и точных процентах со­ответственно

Реальных доход покупателя равен разнице между ценой пога­шения векселя Рн И ценой покупки Рпр.


Задача 3. Банковский вексель номиналом 10 000 руб. размещен на три месяца с дисконтом. Цена размещения 9200 руб. Требуется определить доход владельца этого векселя, если он был продан им за 30 дней до погашения. Действующая рыночная ставка в этот пе­риод по месячным векселям 15%.

Решение. Определяем доход по месячному векселю:

Рыночная цена продаваемого векселя:

Ррын = 10 000 -125 = 9875руб. Доход первого векселедержателя — продавца: 9875 - 9200 = 675 руб.

Доход второго векселедержателя — покупателя: 10 000 - 9875 = 125 руб.

Совокупный доход по векселю:

675 +125 = 800 руб.

Финансовый вексель может размещаться не только с дискон­том, но и по номиналу. В этом случае доход векселедержателя зави­сит от процентной ставки, а именно:

где Д — доход векселедержателя;

і — годовая процентная ставка;

Рн — номинальная стоимость векселя;

t — срок обращения векселя в днях;

360(365) — временная база для расчета обыкновенных и точных про­центов соответственно.

Задача 4. Вексель со сроком обращения 90 дней номиналом 10000 руб. размещается под 10% годовых. Требуется определить до­ход, и рыночную цену векселя.

Решение. Доход определяется по следующей формуле:


Сначала определяем наращенную стоимость (S):

S = Рн+Д.

Затем определяем рыночную цену векселя:

где Рг — рыночная цена векселя на момент сделки;

t — срок от даты заключения сделки до даты погашения векселя;

і — рыночная процентная ставка по долговым инструментам, срок обращения которых равна сроку, оставшемуся до погашения векселя.

Задача 5. Требуется определить доход и цену сделки векселе­держателя векселя номиналом 10 000 руб. и доходностью 15% годо­вых, проданного через 30 дней после приобретения (срок обраще­ния три месяца). Действующая ставка по двухмесячным векселям составляет 15%.

Решение. Сначала определяем наращенную стоимость:

Цена сделки:

Доход первого векселедержателя:

Рг-Рн= 10 000 -10 000 = 0,

т.е. векселедержатель продал вексель по цене приобретения и дохо­да не имел.

Доход второго векселедержателя (покупателя):

10 250 - 10 000 = 250 руб.

Владелец товарного векселя может держать вексель у себя до момента поступления средств от должника, а может при недостатке необходимых ему на данный момент средств продать вексель банку, который производит учет векселей.

Суть операции состоит в том, что банк приобретает вексель у владельца до наступления срока платежа по цене, которая меньше той суммы, которая в нем указана, т.е. банк покупает (учитывает) вексель с дисконтом. Согласно банковскому учету проценты за пользование ссудой в виде дисконта начисляются на сумму, кото­рая подлежит уплате в конце срока действия векселя. При этом применяется учетная ставка d. Размер дисконта (суммы учета) равен Snd, где d — годовая ставка, а и измеряется в годах. Таким образом:

Р = S - Snd = S(1 - nd),

где Р — полученная при учете сумма;

S — сумма долга, обозначенная в векселе;

п — срок от момента учета до даты погашения векселя;

(1 - nd) — дисконтный множитель.

Учет посредством учетной ставки обычно осуществляется при временной базе, когда год равен 360 дням, а число дней ссуды бе­рется точным.

Задача 6. Вексель на сумму 50 тыс. руб. 1эь7Д Предъявлен в банк за 55 дней до срока погашения и был учтен по учетной ставке, рав­ной 20%. Какую сумму выплатили владельцу векселя?

image27

Решение. Сумма, выплаченная владельцу векселя:

Сумма дохода (дисконта) банка:

Д = 50 000 - 48 500 = 1500 руб.

Учитываемый банком вексель может предусматривать начисле­ние по нему процентов по простой ставке /'. Тогда сумма, выпла­ченная владельцу векселя при его учете до срока погашения, опре­деляется по формуле:

где t — рок обязательства в годах;

К — асчетное количество дней в году при учете обязательства;

Р0 — умма по обязательству;

Ki — асчетное количество дней в году при начислении процентов;

/о — ставка, по которой начисляются проценты.

Задача 7. Вексель на сумму 50 тыс. руб. выдан на 150 дней с на­числением по нему процентов в размере 20% годовых. Расчетное количество дней — 365. Вексель был учтен банком за 30 дней до наступления срока его погашения (оплаты) по учетной ставке 15%
годовых и расчетном количестве дней, равном 360. Требуется опре­делить полученную предъявителем векселя сумму.

Решение. Предъявитель векселя получил:

При этом банк получит доход при наступлении срока погаше­ния векселя в размере:

Из приведенных выше формул (13.11 и 13.12) можно определить значение учетной ставки или ставки процентов, используемых бан­ком при определении дохода:

Задача 8. Банк учел вексель на сумму 10 тыс. руб. за 30 дней до срока оплаты и выплатил предъявителю векселя 9,6 тыс. руб. Како­во будет значение учетной ставки (при расчетном количестве дней в году, равна 360)?

Решение. Значение учетной ставки определяется так:

Задача 9. Банк учел вексель, до срока оплаты которого осталось 50 дней. Учетная ставка составила 30% годовых, расчетное количе­ство дней в году — 360. Какова будет доходность операции учета по эффективной ставке простых процентов (расчетное количество дней в году — 365)?

Решение. Доходность операции учета можно определить так:

Задачи для самостоятельного решения

Задача 1. Простой 90-дневный вексель на сумму 10 тыс. руб., датированный 10 марта текущего года, был учтен банком 5 мая по ставке 10%. Определите, какую сумму получит векселедержатель и какова величина дисконта в пользу банка.

Задача 2. Вексель на сумму 30 тыс. руб. был учтен банком за 25 дней до срока оплаты по ставке 18% годовых при расчетном коли­честве дней в году, равном 360. Вексель был выдан на 90 дней с начислением по нему процентов по ставке 20% годовых при рас­четном количестве дней в году, равном 365. Определите сумму, по­лученную предъявителем векселя, сумму дохода банка при погаше­нии обязательства.

Задача 3. Банком был учтен вексель, до срока оплаты которого оставалось 90 дней. Учетная ставка 20% годовых при расчетном ко­личестве дней в году 360. определить доходность операций банка по учету (учетную ставку) простых процентов при расчетном количест­ве дней в году, равном 365.

Задача 4. Определите доход по 90-дневному векселю номиналом 10 тыс. руб., размещенному под 55% годовых.

Задача 5. Вексель на сумму 10 тыс. руб. был учтен коммерче­ским банком А за 65 дней до даты его погашения при ставке 10%. Этот вексель был переучтен коммерческим банком Б за 30 дней до погашения по ставке 8%.

Определите:

1) доход коммерческого банка А при учете векселя;

2) доход коммерческого банка Б при переучете векселя;

3) окончательный доход коммерческого банка А с учетом дис­конта в пользу коммерческого банка Б;

4) сумму, выплаченную векселедержателю коммерческим бан­ком;

5) сумму, полученную коммерческим банком А при переучете векселя в коммерческом банке Б;

6) окончательный доход коммерческого банка.

Задача 6. Ремитент предъявил банку переводной вексель номи­нальной стоимостью 40 тыс. руб. До наступления срока погашения векселя осталось 20 дней. Учетный процент по векселю в банке со­ставляет 16% годовых. Расчетная величина года — 360 дней. Рас­считайте величину дисконтной ставки и сумму выплаты банком ремитенту по учтенному векселю.

Задача 7. Вексель стоимостью 10 тыс. руб. с обязательством уп­латить сумму долга через 90 дней по ставке 20% годовых (простые обыкновенные проценты) был учтен банком за 60 дней до срока по учтенной ставке 15% годовых. Требуется определить:

1) сумму, полученную векселедержателем в банке;

2) доход банка.

Задача 8. Допустим, переводной вексель (тратта) выдан на сум­му 1 млн руб. с уплатой 20 января 2007 г., однако владелец векселя учел его в банке 25 ноября 2006 г. по учтенной ставке 10%. Требу­ется определить полученную при учете сумму (без уплаты комисси­онных) и величину дисконта.

Задача 9. На первоначальную сумму предыдущего долга (1 млн руб.) по ставке простых процентов начисляют проценты в размере 15%. Требуется определить наращенную сумму долга и сумму, по­лученную при учете.

Задача 10. Требуется определить доход владельца банковского векселя, выпущенного на 90 дней, номинальная стоимость 5000 руб., если он был продан за 30 дней до погашения при действую­щей рыночной ставке по месячным векселям 20%.

<< | >>
Источник: Жуков, Е.Ф., ред.. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги.. 2008 {original}

Еще по теме Финансовые инструменты:

  1. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
  2. Внебюджетные финансовые инструменты
  3. 1.2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
  4. Глава 16. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА И ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА
  5. Материальной базой финансовой глобализации, как одной из особенностей банковско-финансовой деятельности, является …
  6. Акт о финансовой безопасности и надежности финансовых жилищных организаций (Federal Housing Enterprises Financial Safety and Soundness Act)
  7. Инструменты интеграции
  8. Освоение инструментов
  9. Инструменты и механизмы
  10. Инструменты макроэкономической стабилизации
  11. 7.1. Роль инструментов ипотечного кредитования
  12. 39. Инструменты международного кредитования