<<
>>

Стоимостные характеристики акций

Номинальная стоимость акций, как уже отмечалось, есть вели­чина довольно условная. Акции продаются и покупаются по ценам, как правило, не привязанным к номиналу. Могут выпускаться ак­ции и без указания номинала.

Фактически акция представляет со­бой бессрочную ссуду эмитенту и не имеет гарантированной стои­мости погашения, а также установленного твердого размера дохода в отличие от облигации.

Оценка потенциального дохода от акций осуществляется так же, как по облигациям, т.е. доход от полученных дивидендов и прирост капитала связаны с изменениями цены. Однако размер дивидендов зависит от чистой прибыли компании, величина которой весьма нестабильна и не может быть ни кем гарантирована. Поэтому диви­дендный доход, хотя и важен, имеет второстепенное значение по сравнению с доходностью капитала по акциям. Другие аспекты стоимостных характеристик акций заметно отличаются от облигаций.

Существенным является учет стадии развития сектора деятель­ности эмитента (производимого продукта, услуги), а также этапа экономического цикла, на котором находится его компания. Продукт (услуга) может быть в стадии активного продвижения на рынок или вытеснения его оттуда конкурентами. Важно также, нахо­дится ли компания на этапе расширения или вынужденного свер­тывания масштабов своей деятельности. Все это необходимо учиты­вать при оценке стоимостных характеристик инвестиций в акции и, в определенной мере — в корпоративные облигации.

Дивидендная доходность акций может определяться как текущая и как перспективная. Эти показатели рассчитываются аналогично текущей доходности облигаций:

где Дд — дивидендная доходность;

Дс — сумма дивидендов за известный период;

Цр — текущая рыночная цена акции.

Задание 1. Определить текущую дивидендную доходность акции за год и указать единицу ее измерения (руб., %, коэффициент). Данные для расчетов приведены в табл. 12.19.

Таблица 12.19

Данные для расчетов

Показатели Варианты задания
I II III IV V
Сумма дивидендов за год, руб. 80 190 150 200 300
Текущая рыночная цена, тыс. руб. 1,9 2,4 3,0 3,3 3,7


Найдите правильные варианты ответов по текущей доходности акций в табл. 12.20.

Таблица 12.20

Ответы на задание 1

Варианты задания Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 1,4 1,9 2,1 3,4 4,1
II 1,9 2,3 4,7 5,3 5,7
III 1,0 1,8 2,0 2,8 3,4
IV 1,5 1,6 1,7 2,5 3,7
V 1,5 1,6 2,2 3,6 4,5




Если в расчетах использовать не известные по прошлым выпла­там суммы дивидендов, а показатели их прогнозируемых величин, то можно определить ожидаемую или перспективную доходность акций.

Дивидендная доходность акций, как правило, всегда ниже, чем до­ходность облигаций. Расчеты и сравнения этих показателей полезны при принятии решений о направлениях инвестирования капитала и др.

Доход на акцию — это весьма важный показатель. Годовая чис­тая прибыль компаний, как правило, не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть ее резервиру­ется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет ис­пользована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру не­обходимо оценить степень прибыльности компании, после произ­ведения ею всех необходимых расходов и платежей по налогам, долгам, сборам и т.д., т.е. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию:

где Да — доход на акцию;

П — годовая общая прибыль;

Р — необходимые расходы из прибыли;

Ка — количество выпущенных акций.

Сравнивая этот показатель с размером дивиденда, можно оце­нить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании, и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.

Задание 2. Определить размер годового дохода на акцию и ука­зать единицу его измерения (руб., %, коэффициент). Данные для расчетов приведены в табл. 12.21.

Данные для расчета

Таблица 12.21
Показатели Варианты задания
/ II III IV V
Годовая общая прибыль, тыс. руб. Необходимые расходы и платежи 1200 1300 1500 28000 60 000
из прибыли, тыс. руб.

Количество выпущенных обыкно-

1140 1150 1410 25200 55 800
венных акций, ед. 120 150 300 500 2000



Найдите правильные варианты ответов по размеру годового до­хода на акцию в табл. 12.22:

Ответы на задание 2

Таблица 12.22 bgcolor=white>II
Варианты задания Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7
0,7 0,8 0,9 1,0 U
III 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7
IV 5,2 5,3 5,4 5,5 5,6
V 2,0 2,1 2,2 2,3 2,4


Такой коэффициент, как отношение цены к доходу на акцию, обычно используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли) деятельности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран, тем более разных отраслей деятельности, с помощью отношения цены к доходу не дает объективной картины. Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании при ус­ловно предполагаемом постоянном уровне ее прибыльности:

где Ц/Д— отношение цены к доходу;

Цр — текущая рыночная цена акции;

Да — годовой доход на акцию.

Задание 3. Определить отношение цены к доходу на акцию и указать единицу его измерения (руб., %, коэффициент). Данные для расчетов приведены в табл. 12.23.

Данные для расчета

Таблица 12.23
Показатели Варианты задания
I II III IV V
Текущая рыночная цена, тыс. Годовой доход на акцию, тыс. руб. 1,9

0,5

2,4

1,0

3,0

0,3

3,3

5,6

3,7

2,1




Найдите правильные варианты ответов по отношению цены к доходу на акцию в табл. 12.24.

Ответы на задание 2

Таблица 12.24
Варианты задания Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0
И 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8
III 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0
IV 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0
V 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4


Высокие значения отношения цены к доходу могут свидетельст­вовать о завышенной, спекулятивной стоимости акций на рынке или отражать большую уверенность инвесторов в потенциальном росте доходов компании.

Сущность такого коэффициента, как чистая стоимость активов на акцию, состоит в отражении стоимости всех активов компании, которые потенциально могли бы быть проданы за наличные с рас­пределением денежной выручки между акционерами в соответствии с количеством обыкновенных акций. Другими словами, это акцио­нерный капитал в совокупности с резервами компании, приходя­щийся на акцию:

где А/А — чистая стоимость активов на акцию;

Ак — совокупные активы компании;

Д — сумма долгов и издержек;

Ка — количество выпущенных обыкновенных акций.

Задание 4. Определить чистую стоимость активов компании, приходящуюся на акцию и указать единицу ее измерения (руб., %, коэффициент). Данные для расчетов приведены в табл. 12.25.

Данные для расчета

Таблица 12.25
Показатели Варианты задания
I II III IV V
Активы компании, тыс. руб. 1400 1600 1800 40 000 70 000
Долги и издержки, тыс. руб. 1232 1345 1110 38 850 64 000
Количество выпущенных обыкно­венных акций, ед. 120 150 300 500 2000


Найдите правильные варианты ответов по чистой стоимости ак­тивов компании в табл. 12.26.

Ответы на задание 4

Таблица 12.26
Варианты задания Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 1,4 1,9 2,9 3,2 3,4
II и 1,7 2,1 2,7 3,5
III 1,2 1,3 2,3 2,6 3,6
IV 0,3 0,8 1,0 1,8 2,3
V 1,0 1,6 2,4 3,0 3,6


Показатель чистой стоимости активов на акцию служит индика­тором допустимого уровня снижения текущей рыночной цены ак­ции компании. Если цена уменьшается до уровня, индикатора, то может возникнуть соблазн приобретения контроля над компанией только для того, чтобы ликвидировать ее.

Есть и другие стоимостью характеристики акций. Как уже отме­чалось, доходность капитала по акциям с точки зрения инвестора приоритетна по отношению к дивидендному доходу. Однако про­гнозировать данный показатель трудно ввиду бессрочности этих ценных бумаг, многофакторности изменения цены на них и ряда других особенностей.

Учитывая это, изменения цены на акцию можно сопоставлять с изменениями величины соответствующего фондового индекса, т.е.

части адекватного рынка, к которому относится компания. При этом определяется коэффициент опережения или отставания цены на акцию по отношению к этому рынку за один и тот же период времени. Данный коэффициент в редких случаях может принимать отрицательные значения, что свидетельствует об обратном характе­ре изменения цены акции по отношению к общей тенденции. Ана­лиз изменений цен акций позволяет делать соответствующие выводы.

Правильные ответы на задание 1—4
Номера

заданий

Варианты заданий Единица

измерения

I II III IV V
1 2 1 5 3 4 %
2 3 4 1 5 2 руб.
3 4 3 5 1 2 год
4 1 1 3 5 4 руб.



<< | >>
Источник: Жуков, Е.Ф., ред.. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги.. 2008

Еще по теме Стоимостные характеристики акций:

  1. Стоимостные характеристики облигаций
  2. 8. ВИДЫ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  3. 9. СПОСОБЫ ОЦЕНКИ АКЦИЙ
  4. Статья 114. Размещение дополнительных обыкновенных акций должника
  5. Верно ли утверждение: «Дочерняя компания - если иностранный инвестор владеет менее 50% акций зарубежного предприятия»?
  6. КВАЛІФІКАЦІЙНІ ХАРАКТЕРИСТИКИ
  7. КВАЛІФІКАЦІЙНІ ХАРАКТЕРИСТИКИ
  8. ХАРАКТЕРИСТИКИ ГЛОБАЛЬНОГО МИРА
  9. Тема 3. ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТАВЛЯЮЩИХ РЭС
  10. 5. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА
  11. Глава 11. Характеристика процесса предоставления кредита
  12. 24.2. Общая характеристика кредитования жилищного строительства
  13. Психологические характеристики общенациональных политических лидеров
  14. Фінансово-кредитна система та характеристика її елементів
  15. Измерение психологических характеристик лидеров
  16. Ситуация «Разработка квалификационной характеристики специалиста»