<<
>>

Поглощение предприятия

Поглощения отличаются от слияний тем, что поглощающая фир­ма приобретает (зачастую по частям от многих сравнительно мел­ких акционеров) контрольный пакет акций поглощаемого предпри­ятия.

При этом если приобретается пакет, превышающий 75% обычных акций поглощаемой компании (дающий право на ее ликвидацию в результате голосования тремя четвертями акций), то поглощение может привести к потере поглощаемым предприятием своей юридической самостоятельности и к превращению его в под­разделение (структурную единицу) поглощающей фирмы. Если же приобретается контрольный пакет, составляющий менее 75% обык­новенных акций, то поглощенная компания может не потерять своей юридической самостоятельности, но окажется дочерним предпри­ятием (филиалом) поглощающей фирмы.

При любом из этих вариантов, однако, поглощенное предприя­тие теряет свою самостоятельность в решении как стратегических вопросов развития, так и многих тактических задач (определение желательных поставщиков и клиентов, цен, условий поставок и оп­латы по заключаемым договорам, найма работников, особенно выс­шего звена и пр.).

Применительно к финансовому оздоровлению кризисного пред­приятия его поглощение может рассматриваться как способ такого оздоровления, эффективный так же, как и слияние, но гораздо в большей степени. Эффект этого способа становится ощутимым, если кризисное предприятие поглощается:

• его финансово-здоровым кредитором, постоянным поставщи­ком или клиентом;

• сторонней финансово-здоровой фирмой из любой отрасли;

• инвестиционной компанией или банком, которые до этого не имели финансовых отношений с данным предприятием.

Во всех этих случаях поглощение служит крайним средством финасового оздоровления, предполагающим, что ради него владель­цы предприятия, не приносящего дохода, окончательно жертвуют своей собственностью и соглашаются на «откупные» за принадле­жащие им акции.

Менеджеры поглощаемого предприятия скорее всего (возможно, за исключением тех, кто способствует поглоще­нию, проводя, по поручению поглощающей компании, переговоры с прежними владельцами предприятия) тоже в итоге потеряют свои посты.

Особенности вышеперечисленных случаев связаны со следую­щими обстоятельствами.

Если финансово кризисное предприятие поглощается его кре­дитором, постоянным поставщиком или клиентом, то на принятие решения о поглощении могут повлиять следующие соображения:

• осуществление после поглощения лучшего, под контролем кре­дитора, управления долгом заемщика (юридическая самостоя­тельность должника тогда не теряется);

• желание минимизировать зависимость от рискованной внешней среды путем увеличения вертикальной интегрированности по­ставщика («снизу вверх») либо клиента («сверху вниз»);

• наличие у поглощающей компании эффективной команды ме­неджеров для поглощаемого предприятия, имеющей опыт ра­боты в смежной отрасли.

Кредитору, постоянному поставщику или клиенту финансово кризисного предприятия его контрольный пакет акций может быть предложен согласно тем же схемам зачета задолженности перед ними, что и в связи со слиянием финансово-кризисного предприя­тия с его контрагентами.

Если финансово-кризисная фирма поглощается сторонней не­финансовой компанией, это может быть вызвано стремлением пос­ледней диверсифицироваться или переспециализироваться в освоении вида деятельности поглощаемого предприятия. В частности, может сыграть свою роль стремление поглощающей компании к горизонтальной диверсификации с освоением комплементарных товаров и(или) услуг, дополняющих продукты поглощающей фир­мы, предложение которых в комплекте с этими продуктами создает более благоприятные перспективы сбыта. При этом для выпуска указанных товаров и (или) услуг у поглощаемого предприятия име­ются необходимые материальные и нематериальные специальные активы.

Если санируемое предприятие поглощается инвестиционной компанией или банком, то «классическим» мотивом для этого яв­ляется то, что поглощающая компания или банк, в отличие от про­чих участников фондового рынка, усматривают в поглощаемом предприятии потенциал существенного повышения его коммерчес­кой эффективности, который может быть реализован на базе фи­нансовых и организационных возможностей поглощающей фирмы. Строго говоря, на основе собственных деловых возможностей и информированности о рынках, т. е. согласно стандарту оценки ин­вестиционной стоимости санируемой фирмы, в отличие от стандарта оценки по обоснованной рыночной стоимости, основанной на об­щерыночной информации, компания или банк оценивают ее сущест­венно выше, чем это делает фондовый рынок в целом.

<< | >>
Источник: Под ред. проф. Короткова Э.М.. Антикризисное управление. Часть II. 2010

Еще по теме Поглощение предприятия:

  1. Поглощение предприятия
  2. Роль слияний и поглощений на мировом финансовом рынке.
  3. Глава 11. ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО. ПРЕДПРИЯТИЕ. ТИПЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
  4. 3.4.1. Предприятия и организации. Малые предприятия
  5. Банкротство предприятия
  6. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
  7. Ликвидация предприятий
  8. Кадровая политика на предприятии
  9. 1. Понятие регламента предприятия
  10. Банкротство предприятия
  11. Слияния предприятий
  12. 3.4. Бизнес-план предприятия
  13. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ