<<
>>

Санация инвестиционного потенциала предприятия

Инвестиционный потенциал предприятия — это все потенциальные возможности финансирования антикризисной программы. Присту­пая к проведению санации, менеджер должен проанализировать яв­ные и неявные источники ее финансирования, включая самые неве­роятные и труднодоступные, составить их структуру, проранжировав по стоимости финансовых ресурсов, условиям предоставления, воз­можным последствиям, приоритетности использования.

Перечень источников следует сделать максимально альтернативным, чтобы из­бежать риска устранения одного основного инвестора.

Источники инвестиций для предприятия условно можно разде­лить на внутренние и внешние (рис. 16.2).

Рис. 16.2. Основные инвестиционные источники для кризисного предприятия

К внутренним источникам обычно относятся накопленная при­быль, амортизационные отчисления, средства резервных и иных фондов, которые на убыточном предприятии крайне незначитель­ны, или отсутствуют вовсе. Поэтому на рис. 16.2 они не указаны, а представлены те источники, которые оперативно могут быть задей­ствованы на предприятии за счет мобилизации собственных произ­водственных, организационных и интеллектуальных возможностей.

Поиск внутренних источников финансирования тесно связан с программными санационными мероприятиями, т.е. с выявлением скрытых, неиспользуемых резервов предприятия. Поэтому менеджер в первую очередь должен проанализировать следующие возмож­ности получения денежных средств:

1) реализация или сдача в аренду неиспользуемых помещений, обо­рудования и других материальных активов. Для этого необходимо собрать информацию о производственных потребностях соседних предприятий, местных предпринимателей, поместить объявления в печати, в региональных информационных структурах, в сети Ин­тернет, местах собраний деловой общественности региона;

2) совершенствование работы с дебиторской задолженностью, в том числе использование такой эффективной финансовой опера­ции, как факторинг — переуступки прав банку (кредитному учреж­дению, хозяйствующему субъекту) на взыскание долгов.

Факторинг, как финансовый инструмент значительно снижает контрактные риски. Стоимость факторингового обслуживания зависит от вида услуг, финансового положения клиента и т.п. При определении пла­ты за факторинг банк исходит из принятого сторонами процента за кредит и среднего срока пребывания средств в расчетах с покупате­лем. Размер комиссионных в российских банках доходит до 30%. Особенно охотно банки соглашаются на факторинговые операции, если оба клиента находятся в банке на расчетно-кассовом обслужи­вании;

3) организация вексельных программ. Некоторые банки оказыва­ют услуги по организации финансирования путем выпуска вексе­лей компании-клиента, авалированных банком, и установления их вторичного рынка. Выпуск векселей позволяет предприятию при­влечь рублевые ресурсы разной срочности, стоимость которых мо­жет быть существенно ниже ставок денежного кредитования, пред­лагаемых банками. Если клиентами одного банка являются несколь­ко предприятий, входящих в технологическую цепочку производственного процесса, банк может содействовать организа­ции взаимозачетных платежей, в которых сроки векселей ориенти­рованы на сроки производственного цикла;

4) реализация интеллектуальной собственности и нематериаль­ных активов с помощью франчайзинга — соглашения с другим пред­приятием о продаже ему торговой марки (товарный франчайзинг), технологии (производственный франчайзинг), лицензии на право открытия магазинов, киосков и т.п. (деловой франчайзинг). Через франчайзинг фирма-франчайзер получает возможность быстрого роста своего бизнеса без использования кредитов. Франчайзинг позволяет предприятию больше контролировать условия реализа­ции своей продукции;

5) оптимизация налогообложения — процесс нахождения наилуч­шего варианта уплаты налогов из всех возможных по критерию мак­симального снижения налогового бремени на предприятие. Напри­мер, снижению налогооблагаемой базы способствует переоценка основных фондов. При этом антикризисный менеджер должен по­заботиться об альтернативном выборе независимого, квалифици­рованного, имеющего хороший имидж;

6) реализация непрофильных услуг: обучение, юридические услу­ги, консалтинг, изготовление технологической оснастки, ремонт бытовой техники и т.д.

Для выявления непрофильных услуг товар­ного вида управляющему следует переговорить с менеджерами всех уровней управления, а, возможно, и на общем собрании со всем персоналом, поручить маркетинговому отделу исследовать местный рынок сферы услуг.

Изучив все внутренние резервы финансирования и по возмож­ности реструктурировав их, антикризисный управляющий может обратиться к внешним инвестиционным источникам, к которым от­носятся:

1) прямое кредитование партнером по бизнесу. Распространенным случаем является финансирование предприятием-кредитором, на­ходящимся с должником в кооперированных производственных связях и нуждающемся в получении от него специализированной продукции. В этом случае необходимо выработать наиболее щадя­щие для должника условия заключения соглашения (возврата кре­дита, вида и размера залога, реструктуризации долгов, будущих по­ставок продукции и т.п.), тщательно проанализировать возможность недружественного поглощения;

2) банковский кредит — наиболее распространенный способ при­влечения компанией дополнительного капитала. В российской эко­номике сложилась неблагоприятная для производственного креди­тования ситуация, когда процентные ставки по кредитам (20—25%) значительно превышают рентабельность промышленных предпри­ятий (7—17%). Банк может потребовать залог. При этом обеспече­нием могут служить все поступающие на расчетный счет предприя­тия средства (при продолжающейся успешной реализации продук­ции), или акции компании-клиента (обычно не менее 25% + 1 акция). Многие банки предоставляют клиентам финансирование под обес­печение ценными бумагами в виде операций репо. Операция репо — это сделка по продаже ценных бумаг с обязательством обратного выкупа, по сути, она эквивалентна кредитованию под залог ценных бумаг. Базовым активом для сделок репо могут служить облигации внешнего займа Российской Федерации (еврооблигации), облига­ции внутреннего государственного валютного займа Министерства Финансов РФ («вэбовки»), акции российских предприятий («голубые фишки»).

Срок сделки составляет от нескольких недель до не­скольких месяцев.

При проектном финансировании банк может стать партнером при условии, что представители банка принимают участие в управ­лении предприятием. Проектное финансирование предусматрива­ет инвестиции банка в отдельный проект, реализуемый клиентом в рамках своего бизнеса. В этом случае специалисты банка оказыва­ют клиенту услуги по подготовке бизнес-плана, проверке финансо­вого состояния участников проекта, минимизации рисков и т.п.

При выборе банка необходимо ориентироваться на возможность непосредственного выхода и установления тесных контактове выс­шим руководством банка. Прежде всего необходимо обратиться в банк, в котором предприятие находится на расчетно-кассовом об­служивании. При этом антикризисный управляющий должен быть готов ответить на ряд нелицеприятных вопросов: почему снижают­ся основные показатели деятельности предприятия, растут издерж­ки, велика текучесть кадров? Обращаясь в банк с просьбой о креди­те, следует представить бизнес-план предприятия, аудиторское зак­лючение о его финансовом состоянии, информацию о перспективах развития отрасли. Большинство банков предпочитает, чтобы учас­тие средств самого клиента составляло не менее 25% от суммы не­обходимого финансирования. Банк должен убедиться, что клиент будет иметь достаточные источники погашения задолженности (от поступления доходов или продажи активов). В свою очередь, анти­кризисному менеджеру необходимо поинтересоваться финансовой устойчивостью самого банка и проверить:

• конкурентоспособность банка с точки зрения тарифов, процен­тных ставок, условий кредитования;

• наличие разветвленной региональной сети;

• надежность банка — его размер, капитализацию, сколько лет ра­ботает на рынке банковских услуг, есть ли доля государственно­го участия в банке;

3) бюджетное кредитование, т.е. субсидирование предприятий за счет средств государственного или регионального бюджета. Этот вид кредитования зависит от статуса предприятия, его роли в эко­номике страны и региона.

Наиболее вероятна бюджетная поддерж­ка градообразующих предприятий, а также предприятий, способ­ствующих развитию инфраструктуры региона, выпускающих меди­цинское оборудование, сельскохозяйственную продукцию, замещающую ввозимую в регион продукцию. Государственная под­держка может оказываться предприятиям, обеспечивающим оборо­носпособность и безопасность страны, выпускающим конкурентос­пособную научно-техническую продукцию и энергосберегающую технику, конверсионным предприятиям. Прямое бюджетное кре­дитование осуществляется крайне редко, а поддержка в основном оказывается путем предоставления государственных гарантий. Га­рантия — это обязательство выплатить получателю гарантии ком­пенсацию в размере указанной суммы в случае невыполнения ком­панией каких-либо договорных обязательств. Гарантия может предоставляться и банком. Плата за гарантию обычно устанавливается в процентах от суммы гарантии. При этом гарантодатель может по­требовать обеспечение в виде залога имущества компании или ее акций. В Бюджете развития РФ предусмотрена статья на предостав­ление государственных гарантий по кредитам российских банков на инвестиционное проектирование, однако сведения о реальном ис­пользовании выделенных средств не публикуются. Распределение бюджетных средств характеризуется множеством административных нарушений, непрозрачностью расходования бюджетных статей, нормативно-правовой неотрегулированностью бюджетных потоков. Большое значение для получения поддержки органов власти имеет степень участия государства или субъекта Российской Федерации в уставном капитале предприятия, неформальные связи между администрацией предприятия и государственными чиновниками пре­имущественно регионального уровня, степень зависимости инфра­структуры региона от предприятия и другие аспекты, которые ан­тикризисному управляющему необходимо определить. Несмотря на известную не заинтересованность государства в управлении своей собственностью, менеджер должен привлечь как можно больше гос­структур к решению судьбы своего предприятия, наладить контак­ты с региональными и ведомственными чиновниками, разослать письменные обращения с предложением дать свое мнение по конк­ретному предприятию, активно привлекать к решению проблем территориальный орган ФСФО, посещать собрания, совещания и пуб­личные мероприятия в местной администрации, практиковать ку­луарные беседы и неформальные встречи с влиятельными людьми;

4) лизинг технологического оборудования длительного срока служ­бы.

Обычно лизинговыми операциями занимаются специализиро­ванные посреднические фирмы, в том числе созданные при круп­ных коммерческих банках. Такая фирма приобретает право собствен­ности на оборудование и сдает его в аренду на соответствующих экономических условиях. По существу лизинговая фирма выступа­ет инвестором и получает доход от реальных инвестиционных вло­жений в виде арендной платы. В развитой рыночной экономике до четверти всех производственных инвестиций осуществляется в фор­ме лизинга. Лизингом могут заниматься также непосредственно предприятия-изготовители оборудования, машин. С позиций бух­галтерского учета договор лизинга является незавершенной сдел­кой, а оборудование, машины, агрегаты не числятся на балансе их потребителя. Выделяют два вида лизинговых операций: оператив­ный лизинг, т.е. краткосрочная аренда от одного дня до одного года (рейтинг) и от одного года до трех лет (хайринг); финансовый лизинг с полной окупаемостью оборудования. Отдельным видом является возвратный лизинг, когда компания осуществляет продажу имуще­ства, а затем арендует его на определенный срок. Лизинг в России пока не получил широкого распространения из-за противоречий в нормативной базе, нечеткого разъяснения порядка отражения в уче­те лизинговых договоров и методов расчета арендных платежей. Лизинговые сделки имеют индивидуальный характер и требуют тщательной контрактной проработки;

5) эмиссия ценных бумаг (выпуск акций, облигаций). В развитых странах эмиссия ценных бумаг позволяет предприятию аккумули­ровать более 50% инвестиционных ресурсов. В России вероятность привлечения данного источника инвестиций крайне мала вследствие недостаточного развития фондового рынка, трудности размещения ценных бумаг, значительной недокапитализации эмитентов. Внесен­ные в 1999 г. Министерством финансов России изменения в Поло­жение о составе затрат позволили относить выплаты по купонам облигаций на внереализационные расходы предприятия, что суще­ственно активизировало эмиссию облигаций. Очевидные преиму­щества облигационного займа (отсутствие залога, сравнительно низкая стоимость обслуживания долга, широкая база потенциаль­ных кредиторов) делают его популярным инструментом привлече­ния финансирования для развивающихся крупных предприятий с положительным кредитным имиджем. Некоторые российские бан­ки оказывают полный комплекс услуг по выпуску, размещению и платежному обслуживанию облигационных займов. Эмиссия цен­ных бумаг, как источник привлечения инвестиций, целесообразна только при ранних признаках неблагополучия на крупном предпри­ятии с известным положительным имиджем;

6) иностранные инвестиции. Для иностранного инвестора пред­ставляют интерес в основном добывающая и пищевая отрасли про­мышленности, а препятствием являются изменчивость норматив­но-правовой базы, низкая деловая культура, неэффективный менед­жмент, непрозрачность финансов, низкое качество продукции. Иностранный инвестор обычно требует участия в капитале компа­нии. Антикризисный управляющий в первую очередь должен про­анализировать зарубежных партнеров предприятия, проверить их репутацию, время работы на отраслевом рынке, обратиться за до­полнительной информацией в отраслевую ассоциацию или объеди­нение.

Указанные источники финансирования не всегда могут быть использованы российскими предприятиями, особенно малыми и средними, так как предполагают достаточную рентабельность фун­кционирования предприятия. Обычно кредитные заявки принима­ются к рассмотрению при ожидаемой отдаче не менее 150-200% на вложенный капитал в срок до 3—5 месяцев. Для эффективной рест­руктуризации инвестиционного потенциала и привлечения опти­мального числа инвестиционных источников предприятие должно иметь в своем штате высококвалифицированного специалиста в области организации финансирования.

Проведя первичную санацию инвестиционного потенциала и определив круг предполагаемых к использованию источников фи­нансирования оздоровительных мероприятий и общий размер инвестиций, антикризисный менеджер непосредственно приступает к планированию конкретных действий по повышению жизнестой­кости своего предприятия.

<< | >>
Источник: Под ред. проф. Короткова Э.М.. Антикризисное управление. Часть II. 2010

Еще по теме Санация инвестиционного потенциала предприятия:

  1. Санация кадрового потенциала
  2. 13.3. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий
  3. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий
  4. Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий
  5. ТРУДОВОЙ ПОТЕНЦИАЛ РАБОТНИКА И ПРЕДПРИЯТИЯ
  6. Потенциал реинжиниринга в управлении предприятием
  7. Инновационный потенциал предприятий, его роль в антикризисном управлении
  8. 12.2. Инновационный потенциал предприятия, его роль в антикризисном управлении
  9. 13.1. Характеристика состояния инвестиционного процесса как база для принятия инвестиционных решений в антикризисном управлении
  10. Характеристика состояния инвестиционного процесса как база для принятия инвестиционных решений в антикризисном управлении
  11. Характеристика состояния инвестиционного процесса как база для принятия инвестиционных решений в антикризисном управлении
  12. 4. Инвестиционный климат и инвестиционные риски
  13. САНАЦИЯ
  14. 11.3.2. Инвестиционный климат и инвестиционные риски
  15. Статья 31. Досудебная санация