<<
>>

Хедж-фонды - продукт и инструмент ВМЭ

Одним их эффективных инструментов стерилизации избыточной долларовой массы являются хедж-фонды.

По определению экспертов МВФ, они представляют собой эклектические инвестиционные пулы, организованные обычно в форме частных партнерств и зарегистрированные зачастую в оффшорных зонах («налоговых гаванях») по соображениям, связанных с режимом налогообложения и государственного регулирования.

В специальной литературе обычно ситуация преподносится таким образом, что хедж-фонд - это обычное частное инвестиционное партнерство, инвестирующего, главным образом, в публично торгуемые бумаги или производные финансовые инструменты («Летучие голландцы налоговых оффшоров» - «Российская газета» № 453 от 30.03.2004).

Важным отличием хедж-фондов от других институциональных инвесторов (банки, пенсионные фонды, страховые компании и другие финансовые учреждения, располагающие крупными активами) является практически полное отсутствие регулирования.

Считается, что первый хедж-фонд был создан в США в 1949 г.

Это не следует рассматривать, как случайное событие. Необходимо обратить внимание, что функционирование хедж-фондов началось через 5 лет после Бреттонвудского соглашения 1944 г. и практически сразу после объявления плана Маршалла по предоставлению финансовой помощи послевоенной Европе.

Первое время, пока финансовая система США оставалась устойчивой, а доллар - стабильным, на рынке ценных бумаг наблюдался рост, хедж-фонды оставались в тени и не привлекали особого внимания инвесторов. Однако в условиях ухудшения макроэкономической обстановки, роста напряженности на валютном рынке, повышении неустойчивости на рынке акций, специалисты вернулись к идее использования хедж-фондов, гарантирующих не только увеличение прибыли, но и способствующих уменьшению инвестиционного риска.

В настоящее время можно выделить следующие важнейшие аспекты работы хедж-фондов (О.В.

Хмыз «Особенности работы хеджиевых фондов во время кризисов на формирующихся рынках» - ж. «Управление риском» № 1, 2006, с. 47-54):

• хедж-фонды представляют спекулятивные инвестиции и характеризуются высоким уровнем риска; инвестор может потерять значительную часть своих средств;

• документация хедж-фондов (проспекты, инвестиционные стратегии и пр.) не рассматривается и не подлежит одобрению органов власти - ни государственных, ни местных, ни республиканских;

• у хедж-фонда может быть короткая история существования и деятельности (или ее может не быть вообще), и он может использовать данные о гипотетической или формальной деятельности, которая может не соответствовать реальным операциям управляющих и советников; следовательно, к ней необходимо подходить с осторожностью; инвесторы не должны полагаться на рекламные проспекты хедж-фондов;

• управляющие или советники хедж-фондов обладают полной властью над операциями;

• хедж-фонд может не обеспечивать прозрачности в отношении своих инвестиций (включая суб-фонды в структуре фондов) перед инвесторами, что не позволяет инвесторам проводить мониторинг специфических инвестиций хеджевых фондов или распознать, являются ли инвестиции суб-фонда частью стратегии хедж-фонда или нет, и каков уровень их риска;

• к хедж-фондам не предъявляются требования регулярно предоставлять инвесторам информацию о периодически проводимых переоценках или перерасчетах цен.

После того, как ознакомишься с этими особенностями хедж-фондов, невольно возникает ощущение, что все это - знакомо, уже где-то было, где- то мы об этом слышали или читали. И после недолгих воспоминаний в сознании проявляются светлые образы технического директора и уполномоченного по копытам.

Действительно, это же незабвенные «Рога и копыта», только в мировом масштабе, а не в отдельно взятом г.Черноморске. О.Бендеру очень понравилась бы, что хедж-фонд может использовать данные о гипотетической или формальной деятельности.

Что тут скажешь? Опять

американцы в традиционной для них манере присвоили чужое изобретение.

По данным онлайнового информационного портала HedgeCo.Net, в США насчитывается более 9 тыс. хедж-фондов, совокупные активы которых составляют $1,3 трлн. На протяжении последних нескольких лет объем активов этих фондов ежегодно увеличивается в среднем на $25 млрд. По их размеру хедж-фонды уступают взаимным инвестиционным фондам ($10 трлн.), а также банкам и страховым компаниям. Однако по темпам развития хедж-фонды являются наиболее быстро растущим сегментом финансового сектора США.

Для минимизации налогов американцы часто создают оффшорные хедж- фонды в зонах безналоговых юрисдикций. Наиболее известные оффшорные юрисдикции, специализирующие на регистрации и обслуживании инвестиционных фондов - это Каймановы острова, Британские Виргинские острова и Нидерладские Антиллы.

Необходимо отметить очень важную деталь: американские хедж-фонды не попадают под действие Закона об инвестиционных компаниях США 1940 г., требующего соблюдения регулирующего режима, и Закона о ценных бумагах 1933 г., обязывающего инвестиционные фонды регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Таким образом, с точки зрения соблюдения регулирующего режима и других правил, касающихся операций с ценными бумагами, хедж-фонды находятся в более свободном поле по сравнению с другими участниками рынка.

На самом деле хедж-фонды являются «тайной, покрытой мраком», т.к. они не подлежат регулированию со стороны государственных органов. Теоретическим обоснованием подобного невмешательства в дела хеджевых фондов является то, что их клиентскую базу составляют инвесторы, чей личный капитал превосходит $1 млн. и чьи доходы превышают $200 тыс. в год. А такие люди должны иметь достаточно финансовой смекалки, чтобы самостоятельно контролировать свои вложения.

Странно, не правда ли? Для финансовых организаций с общим объемом активов, сопоставимым с капитализацией некоторых национальных фондовых рынков (на момент написания этой статьи суммарная капитализация российского рынка составляла около $1,3 трлн.) в США не нашлось подходящего закона? Другими словами, хедж-фонды, которые способны если не обвалить, то, по крайней мере, существенно деформировать фондовой рынок любой развивающейся страны: Индии, Китая, России, Бразилии и обеспечить перераспределение значительных капиталов в нужных для их организаторов направлениях, никем не регулируются и никому не предоставляют никакой информации о своей деятельности. И это происходит в стране, руководители которой выступают за рыночные отношения, со всех высоких трибун говорят о необходимости обеспечения прозрачности, реализации мониторинга и международного контроля. Понятно, что существующие прорехи в законодательстве - это не случайность или упущение нерадивых чиновников и т.д., а специально созданные лазейки, предназначенные для управления финансовыми рынками незаконными средствами. И грош (или цент) цена идеальной прозрачности в остальных его сегментах, если имеется абсолютно непрозрачная и весьма значительная часть - она всегда и будет определяющей в кризисных ситуациях.

Поэтому неудивительно, что хедж-фонды, особенно оффшорные, в последние годы стали объектом пристального внимания правительств ряда стран и международных институтов, которые объявили войну отмыванию «грязных денег».

Разумеется, не все оффшорные хедж-фонды используются для проведения финансовых махинаций, однако, как отмечают эксперты, нечто из того, что происходит в оффшорном мире, дает основания для беспокойства.

В качестве примера сомнительных операций с капиталом через оффшорные территории нередко приводится тихоокеанский остров Науру. Этот остров, площадь которого составляет всего 21 км2, по территории превосходит только Ватикан и Монако. На нем проживают 12,3 тыс. жителей. Зато действующие на острове законы о банковской тайне, позволили в 1998 г. (последнем, для которого имеются данные) «перекачать» через оффшорные банки, зарегистрированные в этой стране более $70 млрд. капитала, сомнительным образом вывезенного из России.

Таким образом, хедж-фонды - это инструменты скорее не квалифицированного инвестирования, а перевода и концентрации больших капиталов на нужных для США направлениях. С точки зрения ВМЭ, эти фонды - идеальный инструмент

<< | >>
Источник: Гриняев С.Н., Фомин А.Н.. Мировая экономика: реальность или фикция?. 2007

Еще по теме Хедж-фонды - продукт и инструмент ВМЭ:

  1. 16.2. Суспільний продукт і його форми. Методи обчислення суспільного продукту
  2. 3. История возникновения ВМЭ
  3. Рейтинговые агентства: их место и роль в ВМЭ
  4. §6. Благотворительные фонды
  5. §2. Пенсионные фонды
  6. Внебюджетные специальные фонды государства
  7. 12.9. Муниципальные внебюджетные фонды
  8. Региональные внебюджетные фонды
  9. ПАЕВЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ
  10. 2.5. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ВНЕБЮДЖЕТНЫЕ ФОНДЫ