<<
>>

Евро в частном использовании за рубежом

С каждым годом евро все шире используется на мировых товарных и финансовых рынках. Рассмотрим три наиболее важных сегмента: рынки долговых обязательств, внешнюю торговлю и валютные рынки.

Долговые обязательства.

Наконец 2008 г. общая сумма обращавшихся в мире долговых обязательств составляла 83,5 трлн долл. Доля доллара равнялась 40%, евро — 30, а японской иены — 14%. Три четверти (по стоимости) номинированных в евро ценных бумаг приходилось на активы, выпущенные и купленные резидентами зоны евро, т.е. имели сугубо внутренний статус. Оставшаяся четверть делилась поровну между активами, выпущенными нерезидентами, и активами, выпущенными резидентами зоны евро и купленными иностранцами.

Наибольшей популярностью ценные бумаги в евро пользовались в европейских странах. Так, в Болгарии на них приходилось 60% всех иностранных фондовых активов, в Швеции, Дании и Швейцарии — примерно по 40%. В США доля евро в общей сумме иностранных долговых обязательств составляла 10%, а в Японии — 20%.

Внешняя торговля. Мировая практика позволяет выделить несколько закономерностей использования валют во внешнеторговых контрактах:

• в торговле между развитыми и развивающимися странами используются валюты развитой страны;

• контракты между развивающимися странами заключаются в одной из главных мировых валют;

• в торговле готовыми изделиями между развитыми странами чаще используется валюта экспортера;

• торговля сырьевыми товарами (особенно биржевыми) в основном идет на доллары США, поскольку именно в них выражается мировая цена товара (например, котировки нефти, металлов, кофе и т.п.).

Точные сведения о валютной структуре мировой торговли отсутствуют. По некоторым оценкам, на доллар приходится 45—50% ее объема, а на евро — 25—30%. ЕЦБ регулярно публикует данные о внешней торговле стран Евросоюза и их торговых партнеров.

Согласно им, доля евро во внешнеэкономических операциях стран ЕС постепенно растет. Так, если в 2002 г. в Португалии и Латвии в евро заключалось около 40% экспортных контрактов, то в 2007 г. — уже 60%. В большинстве других стран ЕС этот прирост составил от 5 до 10 процентных пунктов.

Странам, входящих в зону евро, присуща следующая особенность: доля евро в их экспорте выше, чем в импорте (рис. 28.1).

Объясняется это тем, что экспорт представлен в основном готовой продукцией, при поставках которой валюту контракта выбирает продавец. Кроме того, в импорте присутствуют готовые изделия, ввозимые из Америки и Азии, а также сырье, которое обычно покупается за доллары.

Доля евро в экспорте и импорте товаров в 2007 г., %

Рис. 28.1.

Доля евро в экспорте и импорте товаров в 2007 г., %

:

¦ — экспорт; ? — импорт.

Источник: The International Role of the Euro. 2009. July. P. S4—S6.

Доля евро во внешней торговле стран ЦВЕ довольно высока и часто превышает аналогичный показатель для стран зоны евро. Связано это с тем, что внешняя торговля государств ЦВЕ в основном ориентирована на Евросоюз. Государства, находящиеся вне ЕС, используют евро в основном для расчетов с контрагентами из зоны евро. Так, в импорте Украины в 2007 г. на зону евро приходилось 26%, а на евро — 21% импорта. Аналогичное соотношение для экспорта составляло 15 и 9%. Азиатские и латиноамериканские страны (кроме Кубы) редко прибегают к евро для заключения внешнеторговых контрактов.

Валютные рынки представляют собой огромный сегмент международных экономических отношений. В апреле 2010 г. объем совершавшихся в мире валютных сделок достигал 4 трлн долл. в день, тогда как мировой ВВП составляет 60 трлн долл. в год, или немногим более 200 млрд долл. в один рабочий день. 85% валютных операций всех стран мира имели своим предметом покупку или продажу долларов США.

Евро присутствовал в 39% сделок, японская иена — в 19, а фунт стерлингов — в 13%. Следует учитывать, что общий итог валютных операций всегда равен 200%, так как в каждой сделке участвует две валюты (табл. 28.4).

Таблица 28.4

Доля отдельных валют в валютообменных операциях, %

Доля отдельных валют в валютообменных операциях, %

Источник: Triennial Central Bank Survey. Foreign exchange and derivatives market activity. Bank for International Settlements за соответствующие годы.

Сильные позиции доллара на валютных рынках объясняются не только значительными размерами экономики и финансового рынка США, но и тем, что он служит посредником при купле-продаже других валют. Дело в том, что для большинства валютных пар не существует постоянно действующих валютных рынков. Например, если российский банк по поручению клиента должен продать рубли и купить сингапурские доллары, он едва ли найдет сингапурский банк, желающий совершить обратную сделку в то же время и на ту же сумму. В этой ситуации российскому банку проще купить за рубли доллары США, а потом обменять их на сингапурские доллары. Двухступенчатая сделка может быть совершена в течение нескольких минут, так как оба рынка: рубль — доллар США и доллар США — сингапурский доллар работают постоянно и имеют большие обороты. Иначе говоря, они являются ликвидными.

При совершении конверсионных операций через ведущую валюту фактически проводится две сделки. В первой ведущая валюта покупается, а во второй продается. В общей сумме двух сделок на исходную валюту (в нашем примере российский рубль) будет приходиться 50% оборота, на запланированную к покупке валюту (в нашем примере сингапурский доллар) — тоже 50%, а на ведущую валюту — 100%. Поэтому выполнение валютой посреднических функций резко увеличивает ее долю на валютном рынке.

Уточним понятия

Ведущая валюта (vehicle currency) — валюта, обслуживающая сделки между сторонами, ни для одной из которых она не является национальной.

Например, если обмен болгарских левов на шведские кроны идет через евро, последний выступает ведущей валютой на валютном рынке (foreign exchange vehicle). Если же внешнеторговый контракт между Канадой и Мексикой заключен в долларах США, доллар выступает ведущей валютой на товарном рынке (trade vehicle).

Чем больше рынок той или иной валюты, тем дешевле обходятся операции с ней для участников рынка. Здесь работает обычный эффект масштаба. Для большинства валют долларовые рынки являются самыми большими: оборот в парах иена — доллар, индийская рупия — доллар, российский рубль — доллар гораздо больше, чем в парах иена — евро, индийская рупия — евро или рубль — евро. Поэтому стоимость сделок с долларом оказывается ниже, чем аналогичных сделок с евро. Это делает доллар удобной валютой-посредником, что еще больше увеличивает объем долларового рынка. Таким образом, рыночные силы развивают посреднические функции доллара и, наоборот, осложняют развитие посреднических функций евро.

В настоящее время евро служит ведущей валютной при обмене денежных единиц европейских стран, например болгарского лева на швейцарский франк или польского злотого на норвежскую крону. Однако в ближайшее время единой европейской валюте не удастся развить эту функцию. Состав зоны евро постепенно расширяется. Через 10 лет к ней примкнет большинство государств ЦВЕ. Тогда останется лишь несколько денежных единиц, для которых евро будет выполнять посреднические функции: швейцарский франк, шведская крона, сербский динар, хорватская куна и некоторые другие. Оборот внутри этих валютных пар минимален. Поэтому еще 20—30 лет евро не сможет занять дополнительные сегменты валютного рынка, а монопольное положение доллара на нем сохранится.

Выводы, проблемы, тенденции

1. Национальные валюты по-разному выполняют функции денег за рубежом. Одни из них активно используются для совершения операций на мировых товарных и финансовых рынках, тогда как другие обслуживают только внутренний оборот.

Степень интернационализации той или иной денежной единицы зависит от экономических показателей страны-эмитента, среди которых наибольшее значение имеют объем ВВП, степень участия в мировой торговле и наличие высокоразвитых финансовых рынков.

2. За время своего существования евро прочно закрепил за собой статус второй по значению мировой валюты. На него приходится 27% официальных валютных резервов стран МВФ, 30% обращающихся в мире долговых обязательств и 39% мировых валютных операций. Однако зона евро заметно уступает США по масштабу финансового рынка, что в ближайшие десятилетия будет сдерживать развитие международных функций евро.

3. Наиболее благоприятные перспективы открываются перед евро в качестве валюты накоплений, в том числе государственных. Следует ожидать более широкого использования евро во внешней торговле стран ЕС и их европейских соседей. Однако переход на евро в торговле сырьевыми товарами довольно проблематичен. В обозримом будущем единая европейская валюта не сможет потеснить доллар на валютных рынках, где он активно выполняет посреднические функции.

Контрольные вопросы

1. Чем отличается ключевая валюта от резервной?

2. Почему наличие развитых финансовых рынков имеет большое значение для развития международных функций валюты?

3. Каким образом валюта выполняет функцию меры стоимости за рубежом в государственном и частном использовании?

4. Как и почему, на ваш взгляд, выросла доля евро в мировых государственных резервах, по сравнению с 2000 г.?

5. Как связаны ожидаемое расширение зоны евро и возможность усиления позиций евро на мировых валютных рынках?

<< | >>
Источник: Буторина О.В.. Европейская интеграция. 2011

Еще по теме Евро в частном использовании за рубежом:

  1. Евро в государственном использовании за рубежом
  2. Частное использование
  3. Феномен частной силы и частной силовой политики в современных международных отношениях.
  4. Евро
  5. ЕВРО В РОССИИ
  6. РАСШИРЕНИЕ ЗОНЫ ЕВРО
  7. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ПОЗИЦИИ ЕВРО
  8. Понятие международного частного права. Коллизии норм права. Субъекты международного частного права
  9. 9. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА ОБЪЕДИНЕННОЙ ЕВРОПЫ (ЕВРО).
  10. Переход на евро стран Европейского Союза
  11. Перспективы расширения зоны евро
  12. Валюта «евро» будет использоваться с 1 января 2002 года:
  13. В зону действия евро на 1 января 1999 года вошли:
  14. Мотивы предпринимательства за рубежом