<<
>>

Международное использование валют

В современной экономической науке сложился комплекс представлений о том, как национальные валюты выполняют функции денег в международном обороте. При этом валюты классифицируются по степени их международного использования, или интернационализации; выделяются факторы, определяющие спрос на валюту со стороны нерезидентов; исследуются сферы зарубежного применения национальных денег.

Степени интернационализации валют.

Специалисты выделяют несколько категорий валют в зависимости от степени их международного использования: неконвертируемые, внутренние, международные, ключевые и доминирующие.

Неконвертируемые валюты занимают самую нижнюю ступень. Это денежные единицы тех стран, где валютные операции запрещены законодательно или существенно ограничены. В прошлом не конвертировался советский рубль, как и денежные единицы других социалистических государств. В настоящее время не конвертируются, например, валюты Афганистана, Албании, Анголы, Кубы, Ирака, Корейской Народно-Демократической Республики, Лаоса, Либерии, Сирии, Сомали, Эфиопии.

Внутренние валюты (insular currencies) официально являются конвертируемыми. Они обслуживают внутренний оборот страны-эмитента, но почти не участвуют в ее внешне-экономических связях. В них не заключаются внешнеторговые контракты и не выпускаются государственные долговые обязательства, размещаемые на международных рынках. К внутренним относятся денежные единицы большинства стран мира, включая российский рубль, валюты стран СНГ и ЦВЕ.

Международные валюты (international currencies) постоянно участвуют в обслуживании мировых товарных и финансовых рынков. Обычные международные валюты частично обслуживают внешнюю торговлю страны-эмитента и имеют небольшую долю (до 5%) на мировых фондовых и валютных рынках. К ним относятся швейцарский франк, шведская и норвежская кроны, а также австралийский, канадский, новозеландский и гонконгский доллары.

Ключевые валюты (key currencies) постоянно и в значительных объемах обслуживают мировые товарные и финансовые рынки.

Они широко используются для заключения внешнеторговых контрактов, выпуска международных долговых обязательств и открытия счетов в иностранных банках. Другие страны хранят в них государственные валютные резервы, поэтому их называют резервными. Однако понятие «ключевая валюта» шире, чем «резервная валюта»: в первом случае речь идет о большом наборе функций, во втором — только об одной функции — средстве государственного накопления. К ключевым валютам сейчас относят: доллар США, евро, фунт стерлингов и японскую иену.

Доминирующая валюта (dominant currency) имеет наибольшую долю на мировых товарных и финансовых рынках. В настоящее время эту роль играет доллар США. До Первой мировой войны главенствующей мировой валютой был фунт стерлингов, в XVII—XVIII вв. ею являлся голландский гульден. В Средневековье мировая торговля обслуживалась венецианским дукатом и флорентийским флорином, а еще раньше — арабским динаром.

Факторы интернационализации валют. Внутри своего государства денежная единица является законным платежным средством, ее использование обязательно для всех участников рынка. Но, чтобы валюта использовалась нерезидентами, она должна удовлетворять их требованиям, быть устойчивой, надежной и удобной в обращении. Международное признание той или иной денежной единицы зависит от нескольких факторов, а именно:

1) размера ВВП страны-эмитента;

2) степени участия в международной торговле;

3) высокоразвитых и высоколиквидных финансовых рынков;

4) открытости экономики;

5) низкой инфляции и макроэкономической стабильности;

6) бездефицитного баланса внешних расчетов;

7) устойчивости экономики к перепадам мировой экономической конъюнктуры (внешним шокам);

8) значительного потенциала экономического роста.

Наиболее важными являются первые три фактора. Без внушительных объемов ВВП страна не может иметь значительный объем денежной массы. Следовательно, ее валюта не может широко использоваться для обслуживания международного оборота.

Активное участие в международной торговле создает предпосылки для того, чтобы нерезиденты постоянно предъявляли спрос на данную валюту. Емкий финансовый рынок важен потому, что в современной экономике спрос на валюту определяется спросом не столько на производимые страной-эмитентом товары, сколько на ее ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т.п.). Именно их в больших количествах покупают и продают международные инвесторы в поисках наиболее прибыльного вложения средств.

В настоящее время зона евро несколько опережает США по численности населения. Экономика зоны евро является гораздо более открытой, чем экономика США. Вместе с тем ВВП Соединенных Штатов на треть больше, чем ВВП зоны евро. Еще больший отрыв наблюдается по показателям фондового рынка (табл. 28.1). Данное явление имеет структурный характер: для европейских компаний основным каналом финансирования являются банковские ссуды, тогда как американские предприятия традиционно прибегают к выпуску ценных бумаг. По мнению экспертов, недостаточное развитие европейского фондового рынка будет в ближайшие два-три десятилетия главной причиной, по которой евро не сможет сравняться с долларом по масштабам международного использования.?

Таблица 28.1

Примечание. Импорт и экспорт по ЕС и зоне евро рассчитан без учета внутрирегиональной торговли. Капитализация фондового рынка рассчитана как рыночная стоимость всех котируемых акций на конец года.

Источник: Электронная база данных ЕЦБ.

Международные функции валют. Национальная валюта может выполнять за границей различные функции денег: быть средством накопления, обращения, платежа или мерой стоимости. Ее могут использовать физические и юридические лица, а также государственные органы других стран. Ниже представлена таблица, ставшая классикой зарубежной финансовой литературы (табл.

28.2). В ее создании принимали участие эксперты МВФ и ЕЦБ, а также лауреат Нобелевской премии по экономике 2008 г. Пол Кругман.

Таблица 28.2

Таблица 28.2

Источник: Hartmann P. Currency Competition and Foreign Exchange Markets: The Dollar, the Yen and the Euro. Cambridge: Cambridge University Press, 1997. P. 14.

В качестве средства накопления валюта может использоваться иностранными государствами для создания валютных резервов.?

Зарубежные компании и фонды могут выпускать в ней долговые обязательства и создавать депозиты (банковские вклады). Последний вид операции доступен также и для физических лиц. Нередко население держит сбережения в наличной иностранной валюте — в бумажных долларах, евро, фунтах и т.п.

Как средство обращения валюта используется для проведения платежей по внешнеторговым, кредитным и валютным операциям. Когда иностранные валюты проникают во внутренний оборот, начинается процесс валютного замещения (currency substitution): иностранные деньги вытесняют национальные из их законной сферы обращения. Это происходит в условиях высокой инфляции и при общем расстройстве денежной системы. В России в 1990-е годы доллары широко использовались в наличном и безналичном расчетах.

Государства могут брать и возвращать займы в иностранной валюте. Центральные банки проводят валютные интервенции в целях регулирования курса национальной валюты. Чтобы повысить его, иностранная валюта (например, доллар или евро) изымается из резервов и выставляется на продажу. Дополнительное предложение иностранной валюты позволяет лучше удовлетворить спрос на нее со стороны отечественных операторов. В результате курс иностранной валюты снижается, а национальной — повышается. Обратная операция — скупка иностранной валюты — проводится, чтобы предотвратить нежелательное укрепление национальной валюты.

Мерой стоимости иностранная валюта выступает, когда в ней устанавливается цена того ли иного товара.

Во внешнеторговых контрактах имеется специальный пункт — валюта цены. Как правило, валюта цены и валюта платежа совпадают. Центральные банки могут привязывать национальную валюту к иностранной. Условия привязки определяются выбранным страной режимом обменного курса.

Уточним понятия. Режимы обменных курсов Валютная палата (currency board) предполагают фиксированный курс национальной валюты плюс жесткие ограничения на эмиссию денег и выпуск государственных долговых обязательств. Первоначально такие режимы возникли в зависимых государствах, чтобы сделать местные деньги «двойниками» валют метрополий.

Фиксированный курс (fixed rate) предполагает, что центральный банк поддерживает установленный курс (паритет) национальной валюты к иностранной. Колебания допускаются в пределах не более 1%.

Валютный коридор (target zone) предполагает колебание курса национальной валюты по отношению к иностранной в заданной амплитуде.

Управляемое плавание (managed float) позволяет центральному банку время от времени корректировать курс национальной валюты, но без обязательств поддерживать его на постоянной основе.

Свободное плавание (free float) означает, что курс национальной валюты определяется исключительно спросом и предложением на валютном рынке.

Различные международные функции валют тесно связаны между собой. Если национальная валюта привязана к доллару (мера стоимости), то центральный банк должен иметь резервы в долларах (средство накопления), чтобы при необходимости проводить в них интервенции (средство обращения). Предсказуемость курса сделает доллар удобным для коммерческих операций. Так американская валюта станет обслуживать внешнюю торговлю и финансовые рынки данной страны (средство обращения и накопления). Если в контракте цена на товар (мера стоимости) установлена в фунтах стерлингов, то в них же удобно провести платеж (средство платежа). Получив фунты на свой счет, экспортер может оставить их для будущих операций (средство обращения) или инвестировать в ценные бумаги (средство накопления). Таким образом, появившись в одном сегменте международного использования, валюта проникает и в другие сегменты. Это закрепляет глобальные позиции валют с высокой степенью интернационализации и, наоборот, препятствует международному использованию валют с низкой интернационализацией.

<< | >>
Источник: Буторина О.В.. Европейская интеграция. 2011

Еще по теме Международное использование валют:

  1. 42.1. ЧТО ТАКОЕ ВАЛЮТА? КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ ВАЛЮТЫ. ДЕВАЛЬВАЦИЯ И РЕВАЛЬВАЦИЯ ВАЛЮТЫ
  2. 9.1. Валюта и международные валютные отношения
  3. Завдання 4.1.1.2.: Підтримання стабільності національної валюти відносно провідних світових валют
  4. 6.1. СУТНІСТЬ ВАЛЮТИ ТА ВАЛЮТНИХ ВІДНОСИН. КОНВЕРТОВАНІСТЬ ВАЛЮТИ
  5. Сутність валюти та валютних відносин. Конвертованість валюти
  6. Валюта в международных экономических отношениях выполняет функции такие как (неск. ответов):
  7. 6.1. Сутність валюти та валютних відносин. Конвертованість валюти. Валютний курс
  8. Если национальная валюта реально укрепляется, (реальный курс национальной валюты растет), то это стимулирует экспорт, и ограничивает импорт?
  9. Понятие валюта
  10. 18 Валюта и классификация
  11. Валюты и их виды
  12. Конвертируемость валюты
  13. 89. ПОНЯТИЕ, ВИДЫ, КЛАССИФИКАЦИЯ ВАЛЮТ
  14. Коллективные валюты и счетные единицы